Türkiye’de yatırım fonlarında yaşanan para çıkışları, 1 trilyon lirayı aşan şirket tahvili piyasasında finansman koşullarını zorlaştırıyor. Tera Portföy Yönetimi ve Pusula Portföy Yönetimi’nin geçen ay yatırımcılara yönelik geri ödeme yükümlülüklerini yerine getirememesinin ardından fonların toplam portföy değeri yaklaşık 1,5 trilyon lira, yani 30,3 milyar dolar azaldı. Bu daralma, portföy yöneticilerinin yeni risk alma ve tahvil satın alma kapasitesini sınırladı.

Şirket tahvili piyasası son 10 yılda yaklaşık 14 kat büyüyerek eylül sonu itibarıyla 1 trilyon lirayı aştı. Yatırım fonları dolaşımdaki şirket tahvillerinin yaklaşık üçte birini elinde tutuyor. Fonlardan gelen geri ödeme taleplerini karşılamak için öncelikle likit varlıklar satılırken, alıcısı daha sınırlı olan şirket tahvillerinin nakde çevrilmesi zorlaşıyor. Son bir ayda tasfiye edilen çok sayıda fonda likiditesi sınırlı varlıkların payı yüzde 58,6’ya, toplam büyüklüğü ise yaklaşık 334 milyar liraya ulaştı.

Fon yöneticilerinin yeni tahvil alımlarında temkinli davranması, özellikle küçük ve orta ölçekli şirketlerin yatırımcı bulmasını güçleştirebilir. Büyük ve finansal açıdan güçlü şirketler tahvil ihracıyla kaynak sağlamayı sürdürürken, daha az tanınan şirketler daha yüksek borçlanma maliyetiyle karşılaşabilir. Garanti BBVA’nın bir iştiraki, Turkcell ve Akbank bu dönemde tahvil piyasasından finansman sağladı.

Piyasadaki risklerin önemli bir bölümü, fon kriziyle bağlantılı kuruluşların ihraç ettiği yaklaşık 35 milyar liralık tahvilden kaynaklanıyor. Bu kuruluşların ödeme yükümlülüklerini yerine getirememesi, söz konusu tahvilleri taşıyan fonların varlık değerlerini ve yatırımcı ödemelerini etkileyebilir. Tera Yatırım Bankası’nın 5 Ekim’de toplam 6,05 milyar liralık anapara ve kupon ödemesini gerçekleştirememesi de geri ödeme riskini yeniden gündeme getirdi.

Sermaye piyasalarındaki belirsizlikler yeni ihraçları da etkiledi. Tera Yatırım Menkul’ün toplam 69 milyar liralık borçlanma aracı ihracı ve sermaye artırımı başvuruları, mevcut piyasa koşulları ve belirsizlikler gerekçesiyle kaldırıldı. Piyasada gelişmiş bir piyasa yapıcılık veya düzenli geri alım mekanizmasının bulunmaması, fon çıkışları sürerse özellikle küçük şirketlerin borçlanma ve vadesi gelen borçlarını yenileme imkânlarını daha da sınırlayabilir.

Ekonomim ↗ · Başlık ve özet AI desteğiyle düzenlendi.

Bu içerik genel bilgilendirme amaçlıdır; kişisel yatırım tavsiyesi değildir.